利润明显超预期主要是毛利率的明显提升和降本增效Q的持续推进。毛利率明显提升一方面得益于高毛利产品占比的提升带来的产品结构优化，另一方面得益于上游芯片、面板等原材料价格的显著下滑。
我们认为小米整体上是一个进攻性标的。主要是我们持续认为小米未来成长空间客观，且增速会较快(小米成立于2010年，2019年即进入世界500强，是成为世界500强速度最快的一家企业)。虽然近1、2年由于多种黑天鹅9因素导致其业绩波动大，但智能手机、loT与生活消费品、互联网服务、新能源汽车将从短中长期方面持续驱动小米成长
短期来看，小米智能手机作为目前的增长主驱动力，预计未来几年小米智能手机增速将出现显著放缓，预计2023-2027年均复合增长单位数。增速大幅放缓一方面是基数效应9，另一方面则是小米在全球范围内将面临其他中国品牌的潜在威胁，目前看，无论是大陆还是海外，OPPO9、VIVOQ.荣耀也都在持续布局。此外，供应链和零部件的限制，能源危机、通货膨胀对需求的冲击等都为未来几年智能手机的发展带来一定负面影响。不过智能手机长期趋势是向上的。主要是2个趋势:1.随着小米线下渠道的开拓。
小米在国内的出货量仍有提升空间;2.小米在海外将继续高歌猛进，在印度小米已长期盘踞第1(虽然2022年Q4失去第1的位置，但是特殊因素，预计后期还会夺回)，而欧洲也已初见成效(东欧基本夺冠，西欧还能更进一步)，预计未来在非洲、拉丁美洲等人口稠密地区也将延续升势(目前拉美也逐渐开始做出成绩)
中期来看，随着5G和物联网商业模式逐步成熟以及全屋智能生态链完善，预计未来2-3年后AIoT业务预计将接棒智能手机支撑小米集团的营收增速。
长期来看，因小米新能源汽车预计2024H1量产，若进展顺利，预计该业务将带动小米进入一个更为“阔的市场，进而支撑未来更久地高速增长。目前站在投资者的角度看，我暂时对小米电动车持中性态度。尽管电动车业务的开拓打开了小米的成长天花板，但入局时间是否偏晚、消费者是否买账、近2年对其他业务是否有拖累都还是疑问。还需要进一步的跟踪来做判断。
互联网服务业务则从始至终贯穿于小米，当小米的硬件业务增长驱动在不断切换时(从智能手机到1oT再到新能源汽车)，互联网服务将依托于小米搭建的硬件生态链，也将不断地变现兑现利润，充当利润增长引擎。
不过，小米这种成长性也往往伴随着对应的风险，那就是如果成长不及预期带来的一系列连锁反应。但考虑到小米不同于其他的成长型公司，有着充裕的现金流和健康的财务状况。就算不确定性最大的小米造车进展不顺，我们相信小米的传统业务也将基于其庞大的用户基数，产生持续的利润和现金流度过难关。当然，我们更愿意相信造车作为雷军人生中最后的一次重大创业，尽管可能面临诸多挑战，但终将柳暗花明又一村。