东吴证券股份有限公司曾朵红,黄细里,刘晓恬近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《销量点评：3月销量表现亮眼，高端车型持续上量》，本报告对比亚迪给出买入评级，认为其目标价位为310.52元，当前股价为212.34元，预期上涨幅度为46.24%。
比亚迪(002594)
投资要点
比亚迪3月新能源汽车销量30.3万辆，环增147%，销量表现亮眼。比亚迪3月电动车销量30.25万辆，同环比+46%/+147%，其中新能源乘用车出口38434辆，同环比+189%/+65%。24Q1累计销量为62.63万辆，同比增加13%，24Q1累计出口约9.8万辆，同比增长153%。其中，新能源乘用车3月销量为30.16万辆，同环比+46%/+148%，24Q1累计销量为62.44万辆；新能源商用车3月销量为828辆，同环比-16%/+47%，24Q1累计销量为1865辆。
纯电份额环比提升，高端车型持续上量。2024年3月比亚迪插混乘用车销量为16.17万辆，同环比+56%/+142%，占比54%，同比增长3.4pct，环比下降1.3pct；24Q1累计销量32.43万辆，累计同比增长15%。纯电乘用车销量为13.99万辆，同环比+36%/+155%，占比46%，同比下滑3.4pct，环比增长1.3pct；24Q1累计销量30.01万辆，累计同比增长13%。3月王朝、海洋网车型销28.67万辆，同环比+47%/+151%；腾势品牌销10279辆，同环比-1%/+124%。新车型中，仰望品牌销1090辆，环增40%；方程豹销3550辆，环增54%。
出口及高端车型放量，预计24年销量360-390万辆。公司产品矩阵完备，仰望、方程豹补足高端车型。2024年2月、3月分别推出纯电性能超跑仰望U9、新车型元UP，年内还将推出腾势3款、方程豹8及豹3、仰望U7。考虑到新车推出、高端车型逐步放量以及海外出口贡献增量，同时积极布局智能化，24Q3实现30万元以上车型高阶智驾标配，Q3上市20万以上的车型高阶智驾选配，我们预计24年比亚迪电动车销量360-390万辆，同增25%。结构来看，高端车型迅速上量，预计24年方程豹10万+、腾势10万+、仰望2万辆左右，上述三款车型占比亚迪销量比约7%，提升3pct，预计出口45万辆，同增80%。
3月电池装机量环增76%，预计2024年电池产量维持35%-40%增速。3月动力和储能电池装机11.76GWh，同环比+19%/+76%，24Q1累计装机29.74GWh。受益于全球大电站项目需求高增，2023年公司电池产量约175gwh，同比增长90%，其中储能电池出货约25gwh，同比增长约80%，贡献明显增量，我们预计2024年电池产量240gwh，同增37%。
盈利预测与投资评级：考虑高端车型持续上量，我们维持2024-2026年归母净利润预期为323/388/468亿元，同增7%/20%/21%，对应PE分别为19/16/13x，给予24年28xPE，目标价310.52元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期、车企价格战持续。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券王欢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.85%，其预测2024年度归属净利润为盈利410亿，根据现价换算的预测PE为15.06。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级31家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为271.05。